Staatlicher Pensionsfonds (Norwegen)

Der Staatliche Pensionsfonds des Königreichs Norwegen (norwegisch Statens pensjonsfond oder Oljefondet) ist der größte Staatsfonds der Welt (Stand Mai 2018).[1] Das verwaltete Vermögen belief sich am 31. Dezember 2020 auf 10 914 Milliarden norwegische Kronen, rund 1042 Milliarden Euro.[2] Am 19. September 2017 wurde erstmals die Marke von einer Billion US-Dollar überschritten.[3] Ende 2018 waren 66,8 % des Fondsvermögens in Aktien, 30,6 % in Anleihen und Wertpapieren sowie 2,6 % in Immobilien investiert.[4] Bis Ende 2020 haben sich diese Werte wie folgt geändert: Aktien 72,8 %, Anleihen 24,7 %, Immobilien 2,5 %.[5]

Der Fonds investiert seit 1998 auch in Aktien und hat in den 20 Jahren seither im Schnitt eine höhere jährliche Rendite als der deutsche Leitindex DAX erzielt.[6] Mit dem Fonds sollen die staatlichen Öleinnahmen so investiert werden, um für die Zeit vorzusorgen, in der die Erdölreserven der Nordsee zur Neige gehen.[7] 2016 war Norwegen der elftgrößte Erdölexporteur der Welt, bei der Gesamtförderung lag das Land 2015 auf Rang 15. Die norwegische Regierung darf pro Jahr bis zu drei (früher: vier) Prozent des Fondsvolumens für gesellschaftliche Zwecke abziehen.[8]

Teilfonds

Der am 1. Januar 2006 gegründete Staatsfonds besteht aus den beiden zuvor eigenständigen Fonds Ölfonds und Nationaler Versicherungsfonds.[9] Eigner ist formell das norwegische Finanzministerium, das über die grundsätzliche strategische Ausrichtung entscheidet. Die Investitionen unterliegen auch ethischen, sozialen und ökologischen Regeln. Dadurch sind Beteiligungen an etlichen Unternehmen ausgeschlossen, etwa Teilen der Rüstungsbranche oder der Tabakindustrie. So hat das norwegische Parlament im Juni 2015 beschlossen, dass alle Beteiligungen an Bergbaugesellschaften und Stromkonzernen verkauft werden sollen, deren Kohleanteil am Umsatz bei 30 Prozent oder höher liegt.[10]

Staatlicher Pensionsfonds Norwegen (englisch Government Pension Fund Norway, GPFN; norwegisch Statens pensjonsfond Norge, SPN)

Dieser Fondsteil verwaltet die Mittel der Sozialversicherung und wurde bereits 1967 eingerichtet. Mit dem Fonds wurde das Ziel verfolgt, die Sozialbeiträge möglichst gewinnbringend anzulegen. Dieser Teilfonds wird von Folketrygdfondet verwaltet; er investiert zu 80–90 % in Norwegen und zu 10–20 % in anderen nordischen Ländern, wobei 60 % in Aktien und 40 % in verzinslichen Wertpapieren angelegt werden.[11]

Staatlicher Pensionsfonds Ausland (englisch Government Pension Fund Global, GPFG; norwegisch Statens pensjonsfond utland, SPU)

1990 wurde der Ölfonds gegründet, der bis heute die direkten Einnahmen aus der Erdölförderung aufnimmt. Die Verwaltung des Auslandsfonds obliegt, innerhalb der Richtlinien des Finanzministeriums, der Zentralbank Norges Bank, die dafür die Abteilung Norges Bank Investment Management (NBIM) betreibt. Die Mittel sind ausschließlich in ausländischen Aktien, verzinslichen Wertpapieren und Immobilien angelegt.[12]

Investments

Insgesamt hält der staatliche Pensionsfonds Aktien im Wert von über 500 Milliarden US-Dollar in 77 Ländern. Ende 2017 hatte er einen Anteil von 2,33 % der gesamten Marktkapitalisierung aller europäischen Aktienmärkte, womit er der größte Aktionär Europas ist.[13] Der GPFG ist u. a. der größte Einzelaktionär der britischen Supermarktkette Tesco, obwohl der (über NBIM verwaltete) Anteil Ende 2015 auf unter 6 % reduziert wurde (Stand: November 2017)[14][15] und ist (Stand: Mai 2016) der viertgrößte Anteilseigner der Volkswagen AG. Die folgende Liste gibt einen Überblick, an welchen bekannten Unternehmen der Fonds Anteile hält (Stand: 2017; nicht vollständig). Ein Überblick über alle Investments ist auf der globalen Website der Norges Bank zu finden.[16]

Der Fonds hält neben Aktien Staats- sowie Unternehmensanleihen und besitzt weltweit Grundstücke und Immobilien. Zum Immobilienbesitz gehört seit 2014 auch das Bostoner Bürohochhaus One Beacon Street und seit Juli 2017 der Neubau des Axel-Springer-Hochhauses in Berlin.[17]

UnternehmenLandgehaltene Anteile
2017
Wert der Anteile
in Mio. US$ (2017)
AdidasDeutschlandDeutschland Deutschland2,48 %1049
Allianz SEDeutschlandDeutschland Deutschland1,90 %2020
Anheuser-Busch InBevBelgienBelgien Belgien1,15 %2514
Alibaba GroupChina VolksrepublikVolksrepublik China Volksrepublik China0,20 %864
Alphabet Inc.Vereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,80 %5855
Amazon.comVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,79 %4472
AppleVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,94 %8072
AT&TVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,90 %2142
Bayer AGDeutschlandDeutschland Deutschland2,17 %2310
Banco SantanderSpanienSpanien Spanien2,09 %2222
BASFDeutschlandDeutschland Deutschland2,54 %2637
Berkshire HathawayVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,52 %3269
BHP BillitonVereinigtes KonigreichVereinigtes Königreich Vereinigtes Königreich2,49 %1080
BNP ParibasFrankreichFrankreich Frankreich1,88 %1754
BlackRockVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten1,68 %1400
BPVereinigtes KonigreichVereinigtes Königreich Vereinigtes Königreich2,17 %3039
Chevron CorporationVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,94 %2244
Coca-ColaVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,80 %1573
CovestroDeutschlandDeutschland Deutschland1,69 %354
Credit SuisseSchweizSchweiz Schweiz5,06 %2308
Daimler AGDeutschlandDeutschland Deutschland1,49 %1354
Deutsche BankDeutschlandDeutschland Deutschland1,18 %465
Deutsche Post AGDeutschlandDeutschland Deutschland2,38 %1403
Deutsche TelekomDeutschlandDeutschland Deutschland1,69 %1432
Deutsche WohnenDeutschlandDeutschland Deutschland7,03 %1091
EnelItalienItalien Italien1,85 %1156
Energias de PortugalPortugalPortugal Portugal2,68 %337
EssitySchwedenSchweden Schweden4,76 %950
ExxonMobilVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,87 %3089
Facebook Inc.Vereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,71 %3638
GazpromRusslandRussland Russland0,22 %117
General ElectricVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,83 %1258
Goldman SachsVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,59 %590
HenkelDeutschlandDeutschland Deutschland1,77 %990
HSBCVereinigtes KonigreichVereinigtes Königreich Vereinigtes Königreich1,81 %3763
IberdrolaSpanienSpanien Spanien2,85 %1397
IBMVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,80 %1263
InditexSpanienSpanien Spanien0,93 %1010
ICBCChina VolksrepublikVolksrepublik China Volksrepublik China0,31 %918
InfineonDeutschlandDeutschland Deutschland3,38 %1079
IntelVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,92 %1984
Johnson & JohnsonVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,89 %3346
JP Morgan ChaseVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,85 %3157
Kerry GroupIrlandIrland Irland1,20 %236
Linde AGDeutschlandDeutschland Deutschland6,49 %2819
McDonald’sVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,90 %1237
MicrosoftVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,88 %5813
Moët Hennessy Louis VuittonFrankreichFrankreich Frankreich1,18 %1766
NestléSchweizSchweiz Schweiz2,33 %6240
NovartisSchweizSchweiz Schweiz2,03 %4495
Novo NordiskDanemarkDänemark Dänemark1,68 %2262
PfizerVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,91 %1956
Procter & GambleVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,86 %2015
Restaurant Brands InternationalKanadaKanada Kanada0,38 %111
Roche Holding AGSchweizSchweiz Schweiz2,19 %4298
Royal Dutch ShellVereinigtes KonigreichVereinigtes Königreich Vereinigtes Königreich1,97 %6144
Samsung ElectronicsKorea SudSüdkorea Südkorea1,09 %3717
SanofiFrankreichFrankreich Frankreich1,85 %2018
SAPDeutschlandDeutschland Deutschland1,79 %2464
SiemensDeutschlandDeutschland Deutschland1,65 %1956
TencentChina VolksrepublikVolksrepublik China Volksrepublik China0,84 %4151
TescoVereinigtes KonigreichVereinigtes Königreich Vereinigtes Königreich5,15 %1195
Tesla, Inc.Vereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,48 %253
TotalFrankreichFrankreich Frankreich1,79 %2500
Toyota MotorJapanJapan Japan0,96 %1996
UBSSchweizSchweiz Schweiz3,24 %2297
UnileverNiederlandeNiederlande Niederlande1,75 %1695
United InternetDeutschlandDeutschland Deutschland2,67 %377
voestalpineOsterreichÖsterreich Österreich3,42 %361
Volkswagen AGDeutschlandDeutschland Deutschland1,32 %1356
VolvoSchwedenSchweden Schweden2,54 %1010
VonoviaDeutschlandDeutschland Deutschland7,38 %1780
Walt Disney CompanyVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,91 %1482
Wells FargoVereinigte StaatenVereinigte Staaten Vereinigte Staaten0,89 %2644

Ethisches Investment

Die Anlagerichtlinien des Fonds sind von den Prinzipien ethischen Investments geprägt. So investiert der Fonds nach seinen Ethikrichtlinien nicht mehr in Unternehmen, die Massenvernichtungswaffen herstellten oder gegen Menschenrechte verstoßen. Ein vom Finanzministerium bestellter fünfköpfiger Ethikrat berät das Management.

Nach Berechnungen des Fonds verursachte die Desinvestition aufgrund dieser Anlagepolitik in den Jahren 2006 bis 2016 eine Minderrendite von 1,11 % bzw. 1,3 Milliarden Euro. Die relative Rendite sei durch den Ausschluss von Tabakunternehmen um 1,16 % und 0,75 % durch den Ausstieg bei Waffenproduzenten geringer ausgefallen.[18] Die Desinvestition aus Umweltschutzgründen (seit 2015: Kohle, Palmöl) steigerte die relative Rendite hingegen um 0,78 %.[19]

Bis März 2016 hat sich der Fonds aufgrund seiner ethischen Prinzipien aus 66 Unternehmen zurückgezogen.[20] So wurden u. a. die Beteiligungen bei Airbus und Boeing (Herstellung von Massenvernichtungswaffen), Rio Tinto (Verursachung von Umweltschäden) und Walmart (Missachtung von Arbeitnehmerrechten) beendet.[21]

Dokumentarfilm

  • Öl, Milliarden und Moral. Der norwegische Staatsfonds und die Finanzmärkte. Von Assle Skredderberget und Frederik Horn Akselsen, 45 Minuten. (Phoenix am 9. Juli 2020)

Weblinks

Einzelnachweise

  1. Sovereign Wealth Fund Rankings. Largest Sovereign Wealth Funds by Assets Under Management. Sovereign Wealth Fund Institute, abgerufen am 26. Mai 2018 (englisch).
  2. Norges Bank Investment Management Performance Results, Umrechnung NOK–EUR per Kurs vom 31. Dezember 2020. (PDF) Abgerufen am 2. Februar 2021 (britisches Englisch).
  3. Größtes Staatsvermögen der Welt: Norwegens Fonds steigt über eine Billion Dollar. In: Spiegel Online. 19. September 2017, abgerufen am 19. September 2017.
  4. Asset allocation. Abgerufen am 9. Oktober 2018 (britisches Englisch).
  5. Norges Bank Investment Management Performance Results, Umrechnung NOK–EUR per Kurs vom 31. Dezember 2020. (PDF) Abgerufen am 2. Februar 2021 (britisches Englisch).
  6. Erfolgreiche Geldanlage: Ölfonds schlägt DAX – 2017 und seit 1998 auf der Webseite Reich wie Norwegen
  7. Heiko Metzger, Jennifer Tiede: Bilderserie. Die größten Staatsfonds der Welt. (Memento vom 23. August 2008 im Internet Archive) In: Financial Times Deutschland, 20. August 2008, abgerufen am 6. November 2012.
  8. Bruk av oljepenger auf der Webseite des Finanzministeriums
  9. Daniela Lehner: Norwegischer Ölfonds überholt Abu Dhabi Investment Fund (Memento vom 14. Januar 2013 im Webarchiv archive.today) Wirtschaftskammer Österreich, 10. Juni 2011, abgerufen am 6. November 2012.
  10. Thomas Pany: Norwegen beschliesst "Kohle-Divestment". Telepolis, 7. Juni 2015, abgerufen am 4. Januar 2017.
  11. The Government Pension Fund Norway. Abgerufen am 1. Januar 2021 (englisch).
  12. The investment strategy of the Government Pension Fund Global. In: The Management of the Government Pension Fund in 2013. Norwegian Ministry of Finance, Juni 2014 (englisch). (Memento vom 2. Dezember 2014 im Internet Archive)
  13. Market value. Abgerufen am 18. November 2017 (britisches Englisch).
  14. Tesco PLC - Investors - Major shareholders
  15. Tesco’s top investor slashes its share stake. In: The Sunday Times, 27. November 2015.
  16. Holdings. Norges Bank, abgerufen am 18. November 2017 (britisches Englisch).
  17. The fund makes new investment in Berlin. Norges Bank, 17. Juli 2017, abgerufen am 15. Juli 2019 (britisches Englisch).
  18. Kurt Becker: Ethik als Performancekiller: Norwegischer Staatsfonds wird umgebaut. institutional-money.com, Fonds Professionell Multimedia, 28. Juni 2017, abgerufen am 19. November 2017.
  19. Norwegischer Staatsfonds – Ethisches Investieren kostet Rendite. In: Spiegel Online, 21. März 2017, abgerufen am 19. November 2017.
  20. Ethik-Ausschuss will Auslese verschärfen. In: Handelsblatt, 11. März 2016, abgerufen am 19. November 2017.
  21. Pensionsfonds entzieht Palmöl-Unternehmen Geld. In: Handelsblatt, 17. August 2015, abgerufen am 19. November 2017.

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