Run-Off

Run-Off bezeichnet das Einstellen des Neugeschäfts und das kostengünstige Fortführen von Altbeständen (Altverträge). Dies findet Anwendung bei Versicherungsunternehmen, insbesondere von Sach- und Lebensversicherern; auch im Bankwesen sind run-offs gängig, diese werden auch als Abwicklungsbanken bezeichnet. Unternehmen, die ohne Neugeschäft bestehende Bestände abwickeln bzw. Versicherungsunternehmen oder deren Bestände im Wege des Run-Offs übernehmen, nennt man Run-Off-Gesellschaften.

Geschäftsmodell (Versicherungen)

Bei einem Run-off beendet das jeweilige Versicherungsunternehmen seine Geschäftstätigkeit, nimmt also keine Neukunden mehr auf, und überträgt seinen Versicherungsbestand auf ein anderes Unternehmen (Bestandsübertragung). Bei der Bestandsübertragung bekommen die Kunden einen neuen Vertragspartner. Eine Alternative dazu ist der Verkauf des gesamten Versicherungsunternehmens an einen Investor (Eigentümerwechsel). Dabei bleibt der Vertragspartner gleich, lediglich die Eigentumsverhältnisse ändern sich. In beiden Fällen spricht man von einem externen Run-Off. Ein so genannter interner Run-Off liegt vor, wenn das Versicherungsunternehmen sein Neukundengeschäft offiziell oder zumindest faktisch einstellt, den Bestand aber nicht an einen Dritten überträgt, sondern selbst fortführt.

Hauptursache der seit den 2010er Jahren in Deutschland durchgeführten Run-Offs ist insbesondere die andauernde Niedrigzinsphase, die es den Anbietern von Kapitallebensversicherungen erschwert, die zugesagten Renditen zu erwirtschaften. Aber auch umfangreicher Modernisierungsbedarf, vor allem im IT-Bereich, und gestiegene regulatorische Anforderungen machen es den Unternehmen zunehmend schwieriger, die notwendigen Mittel für gegebene Garantieversprechen und attraktive Überschüsse zu erwirtschaften. Unter wirtschaftlichen Gesichtspunkten kann es daher sinnvoll sein, das Neukundengeschäft einzustellen oder den Geschäftsbereich Lebensversicherung vollständig an Spezialisten zu übertragen. Geschäftsstrategie der Run-Off-Gesellschaften ist es, die übernommenen Versicherungsverträge mit deutlich geringerem Verwaltungsaufwand weiterzuführen. An den Kosteneinsparungen müssen die Versicherten beteiligt werden, dies regelt die Mindestzuführungsverordnung.

Teilweise agieren explizit auf den Run-Off-Markt spezialisierte Firmen am Markt, teilweise besitzen zudem Private-Equity-Firmen Run-Off-Portfolien bzw. haben entsprechend spezialisierte Tochtergesellschaften oder sind in Run-Off-Plattformen investiert. So gehören beispielsweise Cinven bei der Viridium^[1] oder Apollo Global Management bei der Athora^[2] zu den Miteigentümern.

Run-off Gesellschaften in Deutschland

Lebensversicherung

Auf dem deutschen Lebensversicherungsmarkt sind derzeit drei Bestandsmanager aktiv:

• Viridium, eine Versicherungsgruppe von Hannover Rück, dem britischen Private-Equity-Unternehmens Cinven und der Generali
• Athora-Deutschland-Gruppe (ehemals Athene Deutschland), eine Tochtergesellschaft der Athora Holding Ltd^[3]
• Frankfurter-Leben-Gruppe, eine Tochtergesellschaft des chinesischen Mischkonzerns Fosun

Jahr	Versicherer	Verträge	Anlagevermögen	Run-off-Plattform	Bemerkung	Quelle
2014	Heidelberger Lebensversicherung	600.000	5,2 Mrd. €			Quelle,
2014	Skandia Lebensversicherung	400.000	4,9 Mrd. €			Quelle,
2017	Protektor Lebensversicherung	100.000	1,8 Mrd. €		Weiterführung als Entis Lebensversicherung, die rund 85.000 Lebensversicherungsverträge der ehemaligen Mannheimer Lebensversicherung betreut	Quelle
2019	Generali Leben	3.850.000	44,6 Mrd. €		Weiterführung als Proxalto Lebensversicherung	Quelle
2022	Zurich Gruppe Deutschland	720.000	21 Mrd. €		Viridium Gruppe erwirbt Lebensversicherungsbestand von der Zurich	Quelle
2017	Asstel Lebensversicherung AG			(keine)	Altpolicen werden von der Gothaer Lebensversicherung AG betreut. Keine Neuabschlüsse mehr möglich.	Quelle
2015	Delta Lloyd Deutschland	350.000	4,6 Mrd. €		ehemals Berlinische Lebens-Versicherungs Gesellschaft, 2006 erfolgte die Umfirmierung in Delta Lloyd Lebensversicherung AG, im August 2015 erfolgte die Verschmelzung der Hamburger Lebensversicherung mit der Delta Lloyd Lebensversicherung, im November 2015 erfolgte die Umfirmierung als Athene Lebensversicherung, 2018 umbenannt in Athora Lebensversicherung	Quelle
2015	Basler Leben	120.000	2,6 Mrd. €		Weiterführung als Frankfurter Lebensversicherung	Quelle
2017	ARAG-Lebensversicherung	322.000	2,8 Mrd. €		Weiterführung als Frankfurt Münchener Lebensversicherung	Quelle
2018	Pensionskasse Pro BAV (Axa Deutschland)	260.000	3,0 Mrd. €			Quelle
2018	Prudentia Pensionskasse (COFRA-Gruppe)	50.000	1,8 Mrd. €			Quelle
2019	Nürnberger Beamten Lebensversicherung			(keine)	Abwicklung in Eigenregie	Quelle

Run-Offs bedürfen in Deutschland der Genehmigung durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Die BaFin erteilt die Genehmigung, wenn die Belange der betroffenen Versicherten gewahrt sind und die Run-Off-Gesellschaft nachweist, dass sie die Verpflichtungen aus den Versicherungsverträgen dauerhaft erfüllen kann. Die Run-Off-Gesellschaften unterliegen auch nach dem Eigentümerwechsel bzw. der Bestandsübertragung dem deutschen Versicherungsaufsichtsrecht.^[4]

Der Bund der Versicherten betrachtet die Run-Offs der deutschen Kapitallebensversicherer als „Zäsur“ und befürchtet „große Gefahren“ für die Kunden. Die von den Run-Off-Gesellschaften angestrebte Rendite sei nur erzielbar, wenn im Gegenzug den Versicherten möglichst viele Überschüsse vorenthalten würden. Das Interesse der Kunden an einer hohen Überschussbeteiligung werde aber von der BaFin nicht ausreichend vertreten.^[5] Spiegel Online kommentierte, die Kunden seien für die Versicherungen wirtschaftlich nicht mehr attraktiv und würden deshalb „abgeschoben“. Sowohl die private als auch die betriebliche Altersvorsorge in Deutschland drohten „in sich zusammenzufallen“.^[6]

Doch es gibt unter den Verbraucherschützern auch andere Meinungen. „Es muss für Verbraucher kein schlechter Deal sein, von jemandem wegzukommen, der ohnehin keinen Bock mehr auf ihn hat, und hin zu jemandem, der richtig Bock auf den Kunden hat“, sagte Lars Gatschke, Versicherungsexperte des Bundesverbands der Verbraucherzentralen. Grundsätzlich sollte sich durch den Weiterverkauf der Verträge nichts für die Kunden ändern.^[7]

Die BaFin nahm den geplanten Run-Off der Generali zum Anlass, die strengen Anforderungen an einen Unternehmensverkauf darzustellen.^[8]

Im Zuge der angekündigten Veräußerung von Teilbeständen der Zurich Gruppe Deutschland respektive Axa Deutschland im Frühjahr 2022 trat neben den drei bereits in Deutschland etablierten Run-Off-Plattformen der in Großbritannien ansässige Abwickler Resolution Life als möglicher Kaufinteressent in Erscheinung.^[9] Im Juni 2022 verkündete Viridium vorbehaltlich der BaFin-Genehmigung die Übernahme des Lebensversicherungsbestandes der Zurich Gruppe Deutschland (Rund 720.000 Verträge mit rund 21 Milliarden Euro verwaltetem Vermögen).^[10] Im Juli 2022 verkündete Athora vorbehaltlich der BaFin-Genehmigung die Übernahme eines Teilbestandes der Axa Deutschland (Rund 900.000 Verträge mit rund 19 Milliarden Euro verwaltetem Vermögen).^[11] Im Mai 2023 verkündete die Frankfurter-Leben-Gruppe vorbehaltlich der BaFin-Genehmigung die Übernahme der Generali Deutschland Pensionskasse AG (Rund 150.000 Verträge mit rund 2,8 Milliarden Euro verwaltetem Vermögen).^[12]

Schaden- und Unfallversicherung

Die DARAG Deutsche Versicherungs- und Rückversicherungs-AG übernimmt inaktives Geschäft von Erst- und Rückversicherungsunternehmen im Nicht-Leben-Bereich und wickelt dieses ab.

Run-off Gesellschaften International

• Athora Holding, Bermuda
• Berkshire Hathaway, Vereinigte Staaten (die Holdinggesellschaft besitzt Anteile sowohl an Run-Off- als auch aktiven Versicherungsgesellschaften)
• Enstar Group, Bermuda
• Premia Holdings, Bermuda
• ReAssure, Vereinigtes Königreich

Literatur

• Kay Schaumlöffel, Hannah Wesker: Run-Off. Schutz der Kunden in der Lebensversicherung. In: BaFin-Journal 2/2018, S. 12–17.
• Marco Ritter: Run-off in der Lebensversicherung. 1. Auflage. Volk und Wissen Verlag, Leipzig 2014, ISBN 978-3-89952-802-2. 

Weblinks

• http://www.zeit.de/2014/22/lebensversicherung-run-off-rueckzug/komplettansicht
• Run-off: Dient Großbritannien als Vorbild?

Einzelnachweise

1. ↑ viridium-gruppe.com: „ORGANISATION“
2. ↑ athora.com: „OUR ORGANISATION“
3. ↑ Website Athora
4. ↑ Bundestagsdrucksache 19/1514 vom 3. April 2018
5. ↑ Erdbeben in der Deutschen Lebensversicherung gefährdet Altersvorsorge von 10 Millionen Versicherten. Bund der Versicherten, 28. September 2017, abgerufen am 28. März 2019 (Pressemitteilung). 
6. ↑ Anne Seith: Verkauf von vier Millionen Lebensversicherungen: Der langsame Zerfall der privaten Altersvorsorge. In: Spiegel Online. 6. Juli 2018, abgerufen am 7. Oktober 2018. 
7. ↑ Carsten Hertz: Zeitenwende für Lebensversicherte: Was der Generali-Deal für die Branche bedeutet. In Handelsblatt, 29. April 2019
8. ↑ Strenge Anforderungen an einen Unternehmensverkauf. BaFin, 5. Juli 2018, abgerufen am 28. März 2019 (Pressemitteilung). 
9. ↑ ersicherungsbote.de: „Zurich und Axa verhandeln über Verkauf von Lebensversicherungen“
10. ↑ VIRIDIUM GRUPPE ERWIRBT LEBENSVERSICHERUNGSBESTAND VON DER ZURICH. In: viridium-gruppe.com. 24. Juni 2022, abgerufen am 28. Februar 2023. 
11. ↑ Athora kündigt Übernahme eines für Neugeschäft geschlossenen Lebensversicherungsportfolios von AXA Deutschland an. In: athora.com. 15. Juli 2022, abgerufen am 28. Februar 2023. 
12. ↑ Übernahme der Generali Deutschland Pensionskasse AG. In: flgruppe.de. 4. Mai 2023, abgerufen am 4. Mai 2023.